11月22日，我在商道融绿椰子鸡课堂和商道学堂ESG智享会直播课上，讨论了近期的热点问题“特朗普当选，对全球ESG有何影响”。本文整理了直播课的要点，略有调整。直播课回放已上架，可到椰子鸡课堂或智享会回看。

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毫无疑问，特朗普和拜登在ESG问题上的立场截然不同，这反映了美国民主党和共和党在这一问题上的深刻分歧。共和党普遍反对ESG，而民主党则持支持态度。这种分歧在美国各州间也有所体现，一半的州支持ESG，另一半则持反对态度。

过去几年，这种矛盾已经非常显性化，突出表现为美国劳工部和证券交易委员会的法规争端。2022年11月，美国劳工部拟允许养老金管理人在投资决策中考虑ESG因素，但2023年2月，美国参议院推翻此规定，主张在养老金管理中禁止考虑ESG。2023年3月，拜登行使了总统任期内首次否决权，支持美国劳工部的ESG规定。在资本市场，美国证券交易委员会（SEC）2022年发布上市公司气候信息披露草案，历时两年才在2024年3月获得通过。据美联社报道，SEC的3名美国民主党委员投出赞成票，2名美国共和党委员投出反对票。即便如此，因多州提出诉讼，SEC不到一个月就被迫暂停新规。

特朗普当选后，预计将采取一系列行动，包括退出巴黎协定、削减气候法规等。这些行动将影响全球ESG的发展和应对气候变化的进程，特别是导致全球碳排放增加。有机构（Carbon Brief）预测，特朗普2.0时代开启将会为全球带来4万亿吨的碳排放增量，这是一个巨大的数字（有夸大之嫌，毕竟全球每年碳排放量也就400亿吨）。

已宣布任命的内阁成员也反映出特朗普的态度。例如，他提名的能源部长是化石能源的支持者，是美国页岩革命的先驱之一；环境署长则主张在保护环境的同时，确保企业不受影响；还有教育部长麦克马洪，主张家长应该拥有对子女教育的最终决定权，学校和教师不能在未经家长同意的情况下，向孩子灌输暗示他们可能属于错误的性别。这也意味着，多元包容（DEI）的问题在特朗普2.0时代将承受较大的政策压力，不会有大的发展。这一点马斯克是绝对的支持者。

毋须讳言，特朗普2.0时代，对ESG的总体影响是不利的。美国国内ESG的两党对立必将加剧，政治和法律风险也会上升。但是，美国的ESG争端主要局限在国内，外溢效应有限。从过往的历史数据看，美国两党之争并未影响到邻近的加拿大，更不用说欧洲和中国。中国的ESG发展主要影响因素仍是中国的绿色金融政策。

在此政策环境下，美国资管机构会对ESG更加小心谨慎。这不意味着资管机构的ESG投资策略会有本质变化，但他们往往会选择换一种表述方式，或者宁愿不说。贝莱德在官网上已经不提ESG，取而代之的是可持续发展和低碳转型。澳大利亚负责任投资协会（RIAA）也认为，美国的投资者在谈论更广泛的风险分析时使用了稍微不同的语言；他们不再称之为ESG或设立ESG团队，因为在某些领域这个缩写似乎已经不受欢迎。

投资银行Jefferies还提出颇具风险意识的建议：所有ESG基金经理都在团队中配备一名律师，或者确保随时可以联系到律师。该机构认为，ESG领域的资产管理公司仍面临较高的反垄断风险，随着一些州实施反ESG法律，关于受托责任的法律风险将持续存在。

在直播课中，我提出了一个很值得思考的问题：为何ESG在特朗普1.0时代不降反升？

大家普遍认为，因为特朗普反对ESG、反对气候变化，所以ESG投资规模下降、碳排放会上升。但市场数据却给出了完全相反的结果。

根据美国US SIF的数据，美国的责任投资（ESG）的规模在特朗普1.0时代前夕（2016年）是8.7万亿美元，到任期结束时（2020年），规模猛增一倍至17万亿美元，达美国ESG史上最高。类似地，根据英国石油公司的数据，美国的碳排放量从2017到2020年分别为50.0、51.7、50.3、44.6亿吨，四年合计排放196.6亿吨，较上一个四年下了降约11.2亿吨，降幅为5.4%。

显然，特朗普是不会主动扶持ESG和主动减碳的，但为何会出现这样的结果呢？我列出几个选项让大家来做一下选择。

所以，世事无绝对。虽然特朗普不爱ESG，但美国ESG会如何走，还可以再耐心观察。