证监会：完善绿色金融标准、丰富绿色金融产品 | 郭沛源说ESG

新年好。这是春节后第一篇评论，聊一下上周五（2月7日）证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（下称《实施意见》）。

金融“五篇大文章”由2023年10月的中央金融工作会议提出，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五个方面，近两年成为我国金融领域的政策重点。此次证监会发文，目的是要积极发挥资本市场功能，做好“五篇大文章”。

这部分有两条内容。第一条关于绿色金融标准体系。《实施意见》提出，持续优化绿色债券标准，统一募集资金用途、信息披露和监管要求，研究完善评估认证标准。鼓励评级机构将环境信息指标纳入债券发行评级方法。落实交易所可持续信息披露规则，持续强化上市公司践行绿色发展的信息披露要求。研究加强可持续评级、鉴证体系建设，健全监管机制。主动参与制定国际可持续准则，推动国际可持续准则理事会进一步提升准则包容性和可操作性。研究制定绿色股票标准，统一业务规则。推动完善绿色金融统计体系。

第二条关于绿色金融产品。《实施意见》提出，支持符合条件的绿色产业企业发行上市、融资并购及发行绿色债券、绿色资产支持证券等。进一步提升绿色债券申报受理及审核注册便利度。推出更多绿色主题公募基金。鼓励绿色私募股权创投基金发展。稳妥有序推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市，支持符合条件的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与碳排放权交易。研发更多符合实体经济发展需求的绿色低碳期货期权品种。支持广州期货交易所打造绿色期货交易所。丰富绿色指数体系及其衍生品。持续深化绿色国际合作，推动绿色证券市场双向开放。

一，主动参与制定国际可持续准则，推动国际可持续准则理事会（ISSB）进一步提升准则包容性和可操作性。2024年，证监会系统推进了上市公司可持续信息披露的工作，一年时间形成了《可持续信息披露指引》、《可持续信息披露编制指南》、《可持续信息披露工作指南》三份文件所组成的ESG报告政策工具箱。文件特别提出主动参与和制定国际可持续准则，这是比较新的提法，意味着今年证监会与ISSB之间会有更多的互动，上市公司可持续发展披露指引和ISSB准则之间会有更多协同。

二、研究制定绿色股票标准，统一业务规则。推动完善绿色金融统计体系。这是两个要点，但相互之间有逻辑关系：先要有统一的绿色股票标准，才可以有绿色股票等资本市场绿色金融的统计体系。过去多年，关于绿色金融的统计数据主要是绿色信贷余额和绿色债券的发行量。为何？因为这两个绿色金融产品都有明确定义和分类标准，可以定期统计。但绿色股票、绿色基金的界定一致还不明确。2018年中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引（试行）》，对绿色投资做了定义，但还没有细分到具体的产品层面。因此，《实施意见》提出“制定绿色股票标准、完善统计体系“有很强实用价值。2024年，中国证券业协会组织了几个标准的课题研究，为此事打下一定基础。

三、研发更多符合实体经济发展需求的绿色低碳期货期权品种。支持广州期货交易所打造绿色期货交易所。以往，谈到绿色金融和期货市场结合的时候，往往只会说到碳期货。碳期货的发展受制于碳现货的发展，目前还没有明显突破。《实施意见》也提要有序推进碳期货的问题。但这次文件中还提到了更多绿色低碳期货品种，指出了绿色金融与期货市场结合的新发展方向，值得重点关注。这已经有一定的实践基础，目前与绿色低碳相关的期货品种包括低硫燃料油、工业硅、碳酸锂。其中，工业硅和碳酸锂都是由广州期货交易所推出的，因此，《实施意见》明确支持广州期货交易所打造绿色期货交易所也顺理成章了。

这两年关于“五篇大文章”的政策文件还有不少。中国人民银行在2024年联合多部门印发了科技金融、绿色金融、数字金融和养老金融的方案方案或意见：

• 中国人民银行 科技部 国家发展改革委 工业和信息化部 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局 《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》（2024年6月）

   

• 中国人民银行 生态环境部 金融监管总局 中国证监会 《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》（2024年10月）

  （关于这个意见，我专门写过一篇评论：美丽中国有哪些资金需求？解读《绿色金融服务美丽中国》文件）

   

• 中国人民银行 国家发展改革委 工业和信息化部 金融监管总局 中国证监会 国家数据局 国家外汇局《推动数字金融高质量发展行动方案》（2024年11月）

   

• 中国人民银行 金融监管总局 国家发展改革委 民政部 财政部 人力资源社会保障部 国家卫生健康委 中国证监会 国家医保局 《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》 （2024年12月）

   

国家金融监督管理总局也在2024年5月印发了《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》 。其中，有关绿色金融的部分如下：

聚焦“双碳”目标健全绿色金融体系。绿色金融要乘势而上、先立后破，促进经济社会发展全面绿色转型。引导银行保险机构积极支持重点行业和领域节能、减污、降碳、增绿、防灾，促进清洁低碳能源体系建设和绿色技术推广应用。丰富绿色金融产品和服务，发展碳排放权、排污权等环境权益抵质押融资，探索绿色保险费率调节机制，推动环境保护、气候变化、绿色产业和技术等领域绿色保险业务发展。强化对客户环境、社会和治理风险的分类管理与动态评估，纳入业务管理流程和全面风险管理体系，采取差别化管理措施。有效满足高耗能高排放行业低碳转型的合理融资需求。

这些文件都值得仔细研读。总体上，我们认为“五篇大文章”的政策会继续促进中国的ESG和绿色金融的发展。这一点我们在（2024中国责任投资十大趋势）就指出来了。在2025年的十大趋势中（2025中国责任投资十大趋势），我们的判断是“绿色转型及适度宽松促进ESG增长”。尽管国际形势复杂、国内经济压力也不小，但2025年中国ESG和绿色金融的规模保持适度增长是确定的。